银河交运设备受益低油价下的原油补库存
发布时间：2021-01-07 19:38:38
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来源：智能家居厂家
行业供给保持优化
航运行业的供给调整是中周期上的投资逻辑。我们预计油运行业供给在 2015 年仍将保持低速增长，同时行业的供给格局将得到持续优化，得益于老旧船舶竞争力的下降和船东之间的供给协作。
需求：旺季叠加原油补库存需求
短期而言，油运需求受益于旺季叠加低油价下原油补库存需求的增加；同时，油价继续下跌或增加 VLCC 被用作储油设备的可能性。收入端的稳定和成本端的改善有利于行业盈利的增加。
长期而言，低油价对行业的负面影响来自于 1）潜在的航速提升； 2）全球经济负面预期带来需求的低迷。
维持推荐油轮子行业
我们维持推荐油运子行业，因 1）行业供给增速及格局持续优化； 2）需求在 Q414-Q115 叠加了旺季及低油价下的补库存需求，拉动运价上涨； 3）油运子行业的盈利将在 2014-15 年显着改善。
投资建议
我们维持招商轮船(601872)（ 601872.SH）“推荐”的投资评级，同时重点提示相关标的中海发展（ 600026.SH）的投资机会，因 1）中海发展是目前国内最大的 VLCC 船东之一，目前运营的 VLCC 数量达 14 条； 2）现有的运价维持在公司 VLCC 的盈亏平衡线以上，意味着其将完全享有运价上涨带来的盈利弹性； 3）公司目前的估值约 1.1xPB，低于招商轮船 2.3xPB 的估值水平。
风险提示
油运运价大幅下滑，油价大幅上涨。
（责任编辑：HN666）