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银河交运设备受益低油价下的原油补库存

发布时间:2021-01-07 19:38:38 阅读: 来源:智能家居厂家

行业供给保持优化

航运行业的供给调整是中周期上的投资逻辑。我们预计油运行业供给在 2015 年仍将保持低速增长,同时行业的供给格局将得到持续优化,得益于老旧船舶竞争力的下降和船东之间的供给协作。

需求:旺季叠加原油补库存需求

短期而言,油运需求受益于旺季叠加低油价下原油补库存需求的增加;同时,油价继续下跌或增加 VLCC 被用作储油设备的可能性。收入端的稳定和成本端的改善有利于行业盈利的增加。

长期而言,低油价对行业的负面影响来自于 1)潜在的航速提升; 2)全球经济负面预期带来需求的低迷。

维持推荐油轮子行业

我们维持推荐油运子行业,因 1)行业供给增速及格局持续优化; 2)需求在 Q414-Q115 叠加了旺季及低油价下的补库存需求,拉动运价上涨; 3)油运子行业的盈利将在 2014-15 年显着改善。

投资建议

我们维持招商轮船(601872)( 601872.SH)“推荐”的投资评级,同时重点提示相关标的中海发展( 600026.SH)的投资机会,因 1)中海发展是目前国内最大的 VLCC 船东之一,目前运营的 VLCC 数量达 14 条; 2)现有的运价维持在公司 VLCC 的盈亏平衡线以上,意味着其将完全享有运价上涨带来的盈利弹性; 3)公司目前的估值约 1.1xPB,低于招商轮船 2.3xPB 的估值水平。

风险提示

油运运价大幅下滑,油价大幅上涨。

(责任编辑:HN666)

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